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新型电力系统(储能+电网):锂价上涨推高储能系统成本但下游需
发布时间:2022-10-06 06:36:47 来源:欧宝足球 作者:欧宝会员端

  新型电力系统(储能+电网)周报:锂价上涨推高储能系统成本,但下游需求所受影响整体可控

  股名称相关涨跌幅星源材质研报资金流3.2%蔚蓝锂芯研报资金流2.06%鹏辉能源研报资金流1.41%科达利研报资金流0.56%点击查看全部

  入名称相关净流入(万)恩捷股份研报资金流13306.04星源材质研报资金流10489.45蔚蓝锂芯研报资金流7092.40鹏辉能源研报资金流3616.20点击查看全部

  (1)价格层面:锂价上涨确实推升了储能系统报价。碳酸锂价格每吨上涨10万元,对应储能电芯成本上涨约0.06元/Wh。海外市场,储能电池的报价已从2021年的均价0.15美元/Wh上涨到当前的0.2美元/Wh;国内市场,储能系统的报价也已从2021年的均价1.5元/Wh上涨到当前的1.8元/Wh。

  (2)需求层面:价格敏感度上,欧洲<美国<国内,户用<大型工商业与地面电站。分地域看,由于电价传导机制的因素,国内价格敏感度最高,欧洲由于俄乌冲突的影响,电价上涨幅度较大,因此对储能系统价格敏感度最低;分场景看,大型工商业与地面电站,涉及到IRR降低的问题,因此价格敏感度更高。实际需求上,当前所受的影响整体可控。国内方面,储能装机以发电侧为主,当前大部分省市均出台储能强配政策,大部分要求配置10%-20%(1-2小时)的储能设施,3月7日,内蒙古在《关于推动全区风电光伏新能源产业高质量发展》中再次加码,提出新建市场化并网新能源项目,配建储能规模原则上不低于新能源项目装机容量的15%,储能时长4小时以上。海外方面,家储所受影响整体不大;大型工商业和地面电站受到了一定影响,但经济性当前仍有一定保障,市场需求整体表现强劲。需对成本问题持续观测,若系统报价仍被迫上行,下游需求或将面临较大挑战。

  (3)估值:行业高增速下,板块估值已经回归合理区间。在原材料成本高位的情况下,我们预计2022年全球储能行业仍将保持超过100%的增速。从2021年11月底的阶段性高点开始,截至3月11日,整个储能板块回调30%左右。这一阶段的回调之后,整个板块的估值已经回归合理区间。未来储能估值的锚主要基于3点,(1)宁德时代锂电龙头估值;(2)逆变器龙头估值;(3)储能行业实际增速,需持续跟踪。根据我们预测,对应3月11日收盘价,宁德时代2022/2023年PE为39/28倍;阳光电源2022/2023年PE为46/35倍。

  2、投资建议:电池环节:推荐宁德时代亿纬锂能国轩高科,关注鹏辉能源;PCS领域:推荐阳光电源星云股份盛弘股份,关注德业股份禾望电气锦浪科技固德威;系统集成领域:关注派能科技思源电气科士达;消防与热管理领域:关注英维克青鸟消防国安达高澜股份同飞股份。

  1、估值:估值中枢逐步回调,已逐步接近相对合理的配置空间。2021年11-12月份,市场对于电网投资预期高涨,赋予电网新基建板块更多的成长属性,使得板块PE水平抬升。之后出于海外加息、国内稳增长背景下的选择,电网新基建板块的估值中枢逐步回调。根据wind一致预期,对应3月11日收盘价,国电南瑞2022年PE为28倍。

  2、投资方面:加快建设新型电力系统背景下,“十四五”期间电网投资力度加大,部分领域结构性投资机会较大。建议关注:1)特高压及GIL:国电南瑞许继电气四方股份特变电工安靠智电;2)电网侧储能:文山电力、南网科技、宝光股份智光电气思源电气四方股份;3)智能电表:炬华科技安科瑞林洋能源海兴电力煜邦电力;4)节能变压器:云路股份安泰科技扬电科技国网英大;5)电网智能监控检修:杭州柯林智洋创新申昊科技亿嘉和、南网科技。

  储能降本不及预期风险;储能政策支持力度不及预期风险;电力交易市场化改革进展不及预期风险;国家电网投资力度低于预期风险。

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